В ежеквартальном Докладе о денежно-кредитной политике Банк России по итогам опорного заседания по ключевой ставке представляет свое видение и оценки текущей экономической ситуации и публикует макроэкономический прогноз, который является основой решений по ключевой ставке.
Годовая инфляция снижается, но текущие темпы прироста цен постепенно увеличиваются с низких значений. В 2023 году инфляция составит 5–7%
Экономическая активность возрастает, прогноз ВВП улучшен
Денежно-кредитные условия остаются в целом нейтральными
Банку России может потребоваться более высокая в сравнении с октябрьским прогнозом траектория ключевой ставки для стабилизации инфляции на цели 4% в 2024 году
Текущие темпы прироста цен постепенно возрастают
Годовая инфляция на 6 февраля замедлилась до 11,8%, но текущие темпы прироста цен, в том числе за счет устойчивых компонентов, увеличиваются. В последние месяцы на общий рост цен также повлияли индексация тарифов ЖКХ, рост издержек производителей овощей, ослабление рубля. Инфляционные ожидания немного снизились, но остаются повышенными. По прогнозу Банка России, в целом за текущий год цены вырастут на
Инфляция, инфляционные ожидания и ключевая ставка Банка России
Экономическая активность увеличивается, возрос вклад госрасходов в совокупный спрос
С учетом данных за второе полугодие и оперативной статистики за январь Банк России обновил среднесрочный макроэкономический прогноз. Оценка снижения ВВП в 2022 году улучшена до −2,5%, прогноз ВВП на 2023 год повышен до (−1,0)–(+1,0)%. Более высокая траектория ВВП связана как с меньшим, чем ожидалось, снижением экспорта, так и с большим вкладом госрасходов в совокупный спрос. В частности, расширение государственных инвестиций замещает сокращение инвестиционной активности частного сектора. Потребительский спрос в конце 2022 года оставался сдержанным, но с начала 2023 года появляются признаки его восстановления на фоне улучшения потребительских настроений.
Основные параметры прогноза
Прирост в % к предыдущему году, если не указано иное
| 2022 (факт/оценка) |
2023 | 2024 | 2025 | |
|---|---|---|---|---|
| Инфляция, в %, дек/дек | 11,9 | 4,0 | 4,0 | |
| Валовой внутренний продукт | −2,5 | (-1,0)–(+1,0) | ||
| в %, IV квартал к IV кварталу предыдущего года | −4,6 | (-1,0)–(+1,0) | ||
| Расходы на конечное потребление домашних хозяйств | −1,8 | |||
| Валовое накопление основного капитала | 5,5 | (-4,5)–(-1,5) | (-2,0)–(+1,0) | |
| Требования банковской системы к экономике в рублях и иностранной валюте, в том числе: | 12,0 | |||
| к организациям | 13,2 | |||
| к населению, в том числе: | 9,4 | |||
| ипотечные жилищные кредиты | 17,6 |
Денежно-кредитные условия остаются в целом нейтральными, при этом отдельные индикаторы менялись разнонаправленно
С декабрьского заседания кривая ОФЗ сдвинулась вверх с дополнительным увеличением ее наклона. На доходности продолжают влиять повышенная экономическая неопределенность наряду со значительным объемом предложения госбумаг на первичном рынке. На кредитном и депозитном рынках ситуация существенно не изменилась. Кредит экономике продолжил расширяться значительными темпами. Бюджетные расходы внесли дополнительный вклад в рост денежной массы в декабре — январе.
Доходности ОФЗ и ключевая ставка Банка России, % годовых
* Максимальная рублевая депозитная ставка в топ-10 банков.
Банку России может потребоваться более высокая траектория ключевой ставки для возвращения инфляции к цели
Баланс рисков для инфляции смещен в сторону проинфляционных. Проинфляционные риски связаны с сохранением повышенных инфляционных ожиданий, возможностью быстрого восстановления склонности к потреблению, ограничениями со стороны рынка труда, а также воздействием на совокупный спрос роста и ускоренного исполнения бюджетных расходов. Для возвращения инфляции к цели вблизи 4% может потребоваться более высокая траектория ключевой ставки, чем предполагалось в октябрьском прогнозе Банка России. В соответствии с базовым прогнозом средняя за год ключевая ставка в 2023 году составит
Ключевая ставка Банка России, в среднем за год, в % годовых
