Рост цен в начале года замедлился, но остается высоким.
Российская экономика сохраняла положительную динамику в начале 2025 года. Высокий рост трудовых доходов подпитывал дальнейшее расширение потребительского спроса, несмотря на торможение розничного кредитования. Это транслировалось в сохранение высокого текущего роста потребительских цен.
Возвращение инфляции к 4% потребует продолжительного периода поддержания жестких денежно-кредитных условий. Нормализация бюджетной политики с возвратом к параметрам бюджетного правила в этом году также внесет важный вклад в процесс замедления инфляции. Это в большей степени проявится в последующие месяцы, так как в начале года бюджет более активно, чем обычно, авансировал расходы по госзаказу.
Резкий рост заработных плат в декабре из-за выплаты премий подстегнул потребительский спрос и сбережения. Охлаждение розничного кредитования пока заметно не сказалось на динамике потребительской активности. В корпоративном сегменте рост рублевого кредитования также существенно замедлился, однако в устойчивости этой тенденции еще предстоит убедиться.
Кривая доходности ОФЗ снизилась в феврале – начале марта. Рост оптимизма привел к повышению спроса в ходе первичных размещений гособлигаций, что позволило Минфину России досрочно выполнить квартальный план по заимствованиям.