Устойчивые компоненты инфляции остаются на повышенном уровне.
Экономическая активность остается неоднородной по отраслям. Конкуренция за работников постепенно ослабевает, что транслируется в замедление роста зарплат и со временем должно отразиться на замедлении роста потребительского спроса и цен. Устойчивое инфляционное давление и инфляционные ожидания в последние месяцы оставались повышенными. При этом оперативные данные указывают на замедление роста цен в ноябре по сравнению с сентябрем – октябрем.
На динамику потребительских цен в значительной мере влияют и продолжат влиять временные факторы. В целом баланс рисков остается смещенным в сторону проинфляционных. Замедление годовой инфляции до 4% с большой вероятностью случится в 2027 году, а не в 2026 году. Для возвращения инфляции к цели требуется продолжительный период жесткой ДКП.
Улучшается ситуация в отраслях неэнергетического экспорта, части инвестиционных отраслей, потребительском секторе, в то время как в ряде отраслей сохраняется снижающаяся динамика производства. Уменьшение напряжения на рынке труда позволяет работодателям замедлять индексацию зарплат. Сближение роста оплаты труда с ростом производительности будет способствовать снижению устойчивого инфляционного давления.
Рынок облигаций находился под влиянием ожиданий постепенного смягчения ДКП и успешного размещения ОФЗ Минфином России. Рынок акций в основном реагировал на геополитические новости, которые также поспособствовали укреплению рубля.
Рост цен, соответствующий инфляции 4%, % м/м
Выпуск базовых видов экономической деятельности, IV квартал 2021 г. = 100
Ожидания по ключевой ставке из процентных свопов, % годовых
Источники: Банк России, Cbonds.
Источники: Росстат, расчеты ДИП.